儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)11月底暗示，可能會暫緩加息。有意思的是，鮑威爾肯定知道，他這樣講可能會被外界解讀為是迫於美國總統特朗普(Donald Trump)的壓力，但他還是這麼做。說白了，他之所以冒著讓人懷疑聯儲局獨立性的風險，很可能是因為他知道美國經濟資料正在惡化。\ \ 資本市場上幾乎所有與我聊過的人（包括從前看升的），都承認經濟正在走下坡。雖然美國供應管理協會(Institute for Supply Management)12月初公佈的月度製造業指數表現強勁，但首次申請失業救濟的人數開始輕微增加，偶爾或有傳聞稱許多企業的增長都慢下來。我個人的生意也開始變得不景氣。撇開傳聞不談，油價已暴跌，房屋建築商的股票受到重創，全球那幾家最大科技公司的市值縮水。如果據此認為美國將陷入衰退，這些跡象也太明顯。每個人都知道要衰退了。\ \ 對於經濟衰退，其實沒什麼可擔心的。我們忽略了這樣一個事實，即衰退具有淨化作用，有助於糾正之前犯下的將數十億美元投給壞企業的錯誤，同時還能讓人們重新關注如何向盈利企業投資。股市空頭之所以如此不受歡迎，是因為他們好像真的希望看到經濟衰退，希望看到人們血本無歸。但從某種程度上說，他們唱衰經濟是因為他們知道，衰退是經濟週期的必要組成部分。\ \ 眼下已經出現了資本分配不當的跡象。短短一年時間裡，就滋生了三大泡沫，分別是比特幣、大麻和科技巨頭組合FAANG——包括 Facebook、蘋果(Apple)、亞馬遜(Amazon.com)、Netflix和谷歌(Google)母公司Alphabet。這還真不常見。我在之前的文章中懇請聯儲局別再火中送碳，它最後也確實停手，現在約2.5%的無風險收益率足以讓人們重新盤算自己的風險配置。\ \ 然而，我想知道，如果有這麼多人都認為我們將陷入衰退，是否真的可能發生衰退？最嚴重的衰退是那些人們沒有心理準備的衰退。歐洲債務危機肆虐的2011年，大多數人都做出金融市場將迎來末日決戰的預測。但實際情況是，市場只不過略微走熊，當年7至10月，標準普爾500指數按照盤中低點衡量下跌大約21%。對於人們擔心的資產類別——歐洲主權債券，反而迎來一輪巨大的牛市行情。也許有一天，那樣的危機會再次上演，而你到時如果驚慌失措，那便是錯失良機。\ \ 但就在幾天前，美國國債收益率曲線短端出現倒掛，兩年期和三年期國債收益率高於五年期國債。眾所周知，收益率曲線倒掛是預示衰退的最可靠指標。儘管收益率曲線還沒出現大面積倒掛現象（兩年期國債收益率沒高於10年期國債，聯邦基金利率也沒高於10年期國債收益率），但正如我之前所說，這一現象似乎不可避免終會到來。經濟走軟之前，收益率曲線總是會趨平，趨平的時間不一定是股市見頂的時候，但差不多。\ \ 我想，所有的衰退在某種程度上都有點出乎意料。如果你是散戶，平時所獲資訊都來自熱門網站或電視，那你可能無法了解市場全貌。但作為職業投資者，則越來越難以忽視那些極其明顯的警告訊號：衰退即將來臨。在牛市行情下，投資什麼都有道理。而熊市行情下的選擇不多，要麼是短期國債、短期市政債券，要麼持有現金。眼下人們有充足的機會來減少風險，但顯然很少有人會好好把握這個機會。他們從來就沒把握過。撰文：Jared Dillian\ #經濟 #衰退 #國債 #倒掛 #投資 #牛市 #熊市\

台股

國務院總理李克強20日表示，政府正關注這個局勢，並指出進入下半年以來，中國從中央到地方的稅收都有比較大幅度的下行。他說，還有進一步減稅以及降低社保負擔的計劃。\ \ 正如李克強所說，這些措施可能會鼓勵消費，但不太可能實現減少財政赤字的目標。雖然決策者或完成今年2.6%的赤字目標，但可能將以2019年的逆轉為代價。\ \ 高盛高華中國首席經濟學家宋宇表示，降低稅費、增加政府支出、削減政府債務三個目標構成了「財政不可能三角」，「三者不可能同時滿足」。在支出難降的情況下，宋宇認為減稅費「唯一有效的方式」就是擴大赤字。\ \ 陷入貿易摩擦，中國最高領導層暗示更加注重經濟增長。\ \ 中國存在養老金缺口，特別是當社會正步入老齡化並且經濟增速長期而言將迴歸更低水平之際。在整頓偷逃社保的舉措引發對損害消費的擔憂之際，中國政府宣佈其正在設法緩和該行動的影響。\ \ 改變赤字目標意味著扭轉3月份宣佈的削減赤字的政策，而後者正是政府降低經濟風險計劃的一部分。要做到這一點，政府將不得不尋找新的收入來源，並且鑑於不能加稅，這意味著發行新的債券和在中央和地方層面舉債。\ \ 宋宇表示，2019年中國可能會提高財政赤字率以應對經濟下行，否則財政部門將被迫加緊收稅以滿足支出需求，最終不會減輕企業和家庭的負擔。\ \ 隨著與美國貿易緊張局勢加劇以及國內經濟放緩，中國最高領導層暗示更加注重經濟增長。自7月初以來，國務院召開了一系列會議，審議新的投資項目，推動地方政府更快發行債券，花錢，和增加稅收優惠。當局將至少提供650億元人民幣 （95億美元）的減稅，而這是今年已經計劃的1.1萬億元減稅之外的舉措。\ 此外，個稅改革包括旨在幫助中產家庭的新附加扣除項目。雖然10月部分啟動的措施應該支援消費，但它仍然會對財政政策構成壓力。\ \ 今年更嚴格的稅收徵收意味著企業感受到了壓力，政府加強了當地的執法檢查，以打擊逃稅行為，尤其是企業增值稅。\ \ 因此，雖然李克強20日表示減少企業負擔的措施可能有助於緩解上述局勢，但企業投資仍然停滯，這表明需要更多時間，並可能需要進一步的政策變化。\ \ 中國民生銀行首席研究員溫彬表示，官員們正在處理一個非常不確定且不清晰的局勢，受貿易戰等挑戰的影響，市場信心在迅速惡化。\ \ 溫彬指出，當企業信心疲軟之際，實施更多政府資助的項目對於迅速推動供應鏈上的各種需求是必要的。他預計2019年中國有望將赤字率目標從今年的2.6%提升至3%。\ \ 北京大學經濟學教授趙波表示，要想對家庭和企業實施有意義的減稅措施還有很長的路要走，尤其是對中小企業而言，這需要痛苦的改革。撰文/彭博新聞社\ \ #中國 #財政 #減稅 #減少赤字 #增加支出 #不可能的任務 #財政不可能三角\

就可以作為宣揚台灣民主價值，給美國和各國、給華人和不同民族的人，讓他們聽見、看見的前哨站之一啊。」\ 　　\ 是哪些勢力的壟斷，讓繁華不再？為什麼中國城內外，會落入「一個波士頓、兩個世界」的窘境？又為何北京當局，一直努力想要介入、並且「拿下」這座外表日漸衰頹的華人街區？\ 　　\ 在更孤立、更邊緣、更看不見未來前，是否應該反思如今我們的「外交」與「僑務」，無論是官方還是民間──到底政策跟目標是什麼？是要想方設法地團結友台勢力，還是一再鬥爭內耗分化彼此？\ 　　\ 一起看看 →\ 　　\ #波士頓 #中華民國 #僑務 #中國城 #認同 #外交 #波士頓藍人 #讀者投書\ 　　\ ▍換日線 2018 秋季號《異鄉人的「天堂路」》→ http://bit.ly/2N0zaF8\